ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ

Συντάχθηκε απο τον/την Αβραάμ Εμπέογλου | 14 Οκτώβριος 2008

Τα έσοδα της τράπεζας κατά κανόνα προέρχονται από υπηρεσίες που παρέχει στο Κράτος. Δηλαδή, τα έσοδα καθώς και τα κέρδη της, ακολουθούν την ανάπτυξη του ΑΕΠ. Η κεφαλαιοποίησή της φαντάζει ελκυστικότερη από ποτέ. Επιπροσθέτως, το μονοψήφιο P/E σε συνδυασμό και με το δεδομένο ότι η εταιρία προχωρά κάθε χρόνο σε διανομή υψηλού μερίσματος που πλησιάζει εκείνο της προθεσμιακής καταθέσεως, καθιστά την επένδυση στην εταιρία, εκτός από σταθερή και αποδοτική. Η διανομή δωρεάν μετοχών, αποτελεί άλλο ένα bonus για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές.

Το μόνο αρνητικό σενάριο που κατά καιρούς ακούγεται για την εταιρία, σενάριο που ακούμε επί σειρά πολλών ετών, είναι η πιθανότητα, να προβεί το Κράτος σε εξαγορά των μετοχών που δεν κατέχει και την έξοδο της εταιρίας από το χρηματιστήριο και βεβαίως το ερώτημα είναι ποια θα είναι η πιθανή τιμή στην οποία θα γίνει κάτι τέτοιο.

Αναφορικά με την εταιρική διακυβέρνηση, δύσκολα μπορούμε να βρούμε άστοχες ενέργειες των διοικητών της τράπεζας μέχρι σήμερα, εκτός ίσως από την πώληση του μεγαλύτερου τμήματος των αποθεμάτων χρυσού προ 12ετίας περίπου, αν και την εποχή εκείνη ήταν μια πρακτική στην οποία προέβαιναν όλες οι τράπεζες καθώς και κυβερνήσεις κρατών. Βέβαια, η τιμή του χρυσού σήμερα μας δείχνει το λάθος όλων των ανωτέρω. Για το ασφαλιστικό, που επιβαρύνει την ίδια την τράπεζα, έχει γίνει ικανή πρόβλεψη την περασμένη χρονιά και συνεπώς όλα δείχνουν ότι η τιμή των 50 ευρώ ανά μετοχή είναι πραγματικά, πολύ μικρή.

Θα μπορούσαμε πιθανόν στο μέλλον (αρκετά χρόνια μπροστά) να δούμε την τιμή της μετοχής να ξεπερνάει τα 500 ευρώ όπως έγινε το 1999; Δυστυχώς δεν έχουμε την απάντηση σ' αυτή την ερώτηση, αν και της τιμής εκείνης ακολούθησαν αρκετές διανομές δωρεάν μετοχών. Επίσης, τα σημερινά θεμελιώδη μεγέθη της τράπεζας δύσκολα μπορούν να δικαιολογήσουν τιμή πέραν των 150 ευρώ, τουλάχιστον με τα σημερινά δεδομένα. Βέβαια οι χρηματιστηριακές αγορές είναι και ψυχολογία (όπως βλέπεται και στο ταμπλό τον τελευταίο καιρό), οπότε και τίποτε δεν μπορεί να αποκλειστεί.

Στον αντίποδα, των ανωτέρω μπορούμε να τοποθετήσουμε την πιθανότητα μίας εξαναγκαστικής αγορά των μετοχών μας από το Κράτος στην σημερινή ή και χαμηλότερη τιμή.